پروژه بررسی اثر درصد افزایش سود انباشته بر درصد تغییرات سود عملیاتی سال بعد شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران

پروژه بررسی اثر درصد افزایش سود انباشته بر درصد تغییرات سود عملیاتی سال بعد شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران در32 صفحه ورد قابل ویرایش  

فهرست مطالب :      

عنوان                                                                                        صفحه

      ü        تقدیر و تشكر........................................................................................... 1

      ü        فهرست مطالب...................................................................................... 2

      ü        فهرست جداول و نمودارها...................................................................... 4

      ü        مقدمه..................................................................................................... 5

      ü        فصل اول : طرح تحقیق........................................................................... 6

   1-1) تشریح و بیان موضوع........................................................................... 6

2-1) اهمیت موضوع..................................................................................... 6

3-1) هدف و علت انتخاب موضوع............................................................... 7

4-1) فرضیات تحقیق..................................................................................... 7

5-1) روش تحقیق.......................................................................................... 8

6-1) قلمرو تحقیق......................................................................................... 8

7-1) تعریف واژه ها و اصطلاحات كلیدی...................................................... 8

8-1) تحقیقات انجام شده پیرامون موضوع تحقیق..................................... 9

9-1) مشكلات و موانع تحقیق..................................................................... 9

      ü         فصل دوم : ادبیات موضوع.................................................................... 10

1-2) بورس اوراق بهادار................................................................................ 10

     1-1-2) تعریف بورس اوراق بهادار............................................................. 10

2-1-2) تاریخچه بورس در جهان.................................................................. 10

3-1-2) سابقه ایجاد بورس در ایران........................................................... 11

4-1-2) نحوه خرید و فروش سهام در تالار بورس اوراق بهادار

تهران و مشهد.............................................................................................. 15 

2-2) ویژگی های روش های تأمین مالی...................................................... 15

1-2-2) استقراض....................................................................................... 16

2-2-2) سهام ممتاز................................................................................... 16

3-2-2) سهام عادی.................................................................................... 16

 عنوان                                                                                         صفحه

4-2-2) سود انباشته.................................................................................. 17

3-2) هزینه سرمایه........................................................................................ 17

1-3-2) مفهوم هزینه سرمایه.................................................................... 17

2-3-2) هزینه بدهی ها............................................................................... 18

3-3-2) هزینه سهام ممتاز......................................................................... 18

4-3-2) هزینه سهام عادی.......................................................................... 18

5-3-2) هزینه سرمایه مربوط به سود انباشته............................................ 19

6-3-2) محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه........................................ 20

4-2) خط مشی تقسیم سود.......................................................................... 20

1-4-2) اهمیت خط مشی تقسیم سود...................................................... 20

2-4-2) عوامل مؤثر بر سیاست تقسیم سود............................................ 20

3-4-2) روش های تقسیم سود.................................................................. 22

    ü         فصل سوم : روش های تحقیق................................................................ 23

1-3) روش تحقیق.......................................................................................... 23

2-3) قلمرو تحقیق......................................................................................... 23

3-3) جامعه آماری....................................................................................... 23

4-3) نمونه آماری......................................................................................... 23

5-3) آزمون های آماری مورد استفاده در تحقیق......................................... 24

1-5-3) آزمون همبستگی و رگرسیون........................................................ 24

2-5-3) آزمون معنی دار بودن r ..............................................................  25 

6-3) روش های جمع آوری اطلاعات............................................................. 26

    ü         فصل چهارم : یافته های تحقیق و تجزیه و تحلیل آن ها....................... 27

    ü         فصل پنجم : نتیجه گیری و پیشنهادها.................................................... 30

    ü         فهرست منابع......................................................................................... 35

فهرست جداول و نمودارها :

عنوان                                                                                       صفحه

    ü        جدول 1 : جدول ارزش جاری سهام شركت های پذیرفته شده در

بورس های جهان............................................................................................. 13

      ü        جدول 2 :جدول حجم دلاری سهم معامله شده در بورس های جهان

 در 3 ماهه اول سال 95................................................................................ 14

      ü        نمودار 1 : نمودار انواع رابطه متغیرهای x  و y  با یكدیگر.................. 24

      ü        جدول 3 : جدول رگرسیون صنعت ماشین آلات...................................... 31

      ü        نمودار 2 : نمودار خط رگرسیون صنعت ماشین آلات............................. 32

      ü        جدول 4 : جدول رگرسیون صنعت وسایل نقلیه موتوری......................... 33

      ü        نمودار 3 : نمودار خط رگرسیون صنعت وسایل نقلیه موتوری................ 34

      ü        جدول 5 : جدول پرداخت سود نقدی به سهامداران در

برخی از كشورها............................................................................................. 30

عنوان : بررسی تأثیر در افزایش سود انباشته بر میزان تغییرات سود قبل از بهره و مالیات سال بعد شركت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1380-1377 .

مقدمه :

تشكیل سرمایه یكی از مهم ترین عوامل ورود كشورهای در حال توسعه به فرآیند توسعه اقتصادی می باشد .

سرمایه گذاران ایرانی تا كنون بیشتر به سرمایه گذاری بر دارایی های فیزیكی رغبت نشان داده اند ،تا سرمایه گذاری در دارایی های مالی .یكی از مهم ترین اهداف سرمایه گذاران در سرمایه گذاری در اوراق بهادار كسب سود سالیانه به همراه منفعت سرمایه می باشد ،برای اینكه سرمایه گذاران ترغیب به سرمایه گذاری در دارایی های مالی بشوند باید بازدهی این دارایی ها از بازدهی سایر دارایی ها بیشتر شود۱.

از آنجا كه كشور ما نیز به عنوان یك كشور در حال توسعه نیاز فراوان به سرمایه گذاری دارد و این طریق می تواند مشكل بیكاری را نیز برطرف سازد و چند وقتی است نیز بحث سرمایه گذاری خارجی در كشور به صورت جدی مطرح شده است بر آن شدم تا این موضوع را بررسی كنم كه آیا ما توانسته ایم از سرمایه های موجود در داخل كشور به خصوص سرمایه های موجود در صنایع خود به درستی استفاده كنیم یا تنها با یك دید كوتاه مدت به فكر افزایش سود قابل پرداخت به سهامداران بوده ایم و باعث خروج سرمایه ها از چرخه تولید شده ایم .

1 . علی قلی پور ، بررسی سیاست های تقسیم سود بر  ….، تحقیقات مالی ، ش 9 و 10 ، زمستان 74 و بهار 75 ، صفحه 85 .

فصل اول : طرح تحقیق

 1-1) تشریح و بیان موضوع :

منابع تأمین مالی شركت به 2 بخش داخلی ( اندوخته ها و سود انباشته ،ذخایر استهلاك ،كاهش دارایی جاری و فروش دارایی ثابت ) و منابع خارجی ( اخذ وام ، صدور سهام ممتاز و عادی جدید ) تقسیم می شود كه مدیران مالی بایستی با انجام بررسی و تجزیه و تحلیل لازم منبعی را انتخاب نمایند كه اولاً از هزینه كمتری برخوردار باشد و ثانیاً در بكارگیری و استفاده از وجوه تأمین شده منطق اقتصادی را مورد استفاده قرار دهد۱.

از آنجا كه سود انباشته همیشه یكی از منابع مهم تأمین مالی بلند مدت
برای شركت ها بوده است و در سال های اخیر ،شركت های بزرگ صنعتی برای تأمین نیازهای مالی خود اغلب از سود انباشته استفاده كرده اند۲و نه از انتشار سهام جدید .

این تحقیق به دنبال بررسی رابطه بین افزایش درصد سود انباشته شركت ها و درصد افزایش بازده عملیاتی شركت (EBIT) در سال بعد بوده است تا در صورت مثبت بودن این رابطه ،شركت ها را به افزایش سود انباشته خود ،تشویق كرده و در صورت منفی بودن آن دلیل آن را یافته و راهكارهایی ارائه دهد .

2-1) اهمیت موضوع :

اگرچه تأمین مالی از طریق سود انباشته موجب كاهش وجوه قابل پرداخت به شكل سود سهام می شود ،اما وجوه در دسترس برای پرداخت سود سهام به سهامداران فعلی را در آینده افزایش خواهد داد .دلیل این افزایش این است كه چنانچه واحد انتفاعی به جای سود انباشته از منابع تأمین مالی خارج از واحد  انتفاعی استفاده كند لازم است نوعی بازده برای این منابع فراهم نماید .مثلاً چنانچه از اعتبار ،
 
1 . حسین صفرزاده ، پایان نامه كارشناسی ارشد ، بررسی اثر انتشار مجدد سهام عادی بر بازده ، دانشگاه فردوسی مشهد ، 1379 ، صفحه 3 .

2 . این مورد مربوط به شركت های ایرانی نیست .

استقراض و تسهیلات مالی استفاده شود لازم است هزینه استقراض یا سود متعلق به آن به اعطاء كنندگان وام ،اعتبار و تسهیلات مزبور پرداخت شود كه پول در دسترس برای پرداخت آتی سود سهام را كاهش خواهد داد .

استفاده از سهام ممتاز نیز پرداخت سود سهام ممتاز را در آینده ایجاب می كند . تأمین مالی از محل انتشار سهام عادی نیز مستلزم پرداخت سود سهام به سهامداران سابق و سهامداران جدید در آینده خواهد بود با توجه به مزایای ذكر شده این تحقیق به دنبال این موضوع بوده است كه آیا شركت های ایرانی از این منبع مالی به درستی استفاده كرده اند یا خیر۱.

فصل  : نتیجه گیری و پیشنهادها

با توجه به نتایج به دست آمده از دو نمونه مشخص می گردد كه نمی توان این فرضیه را كه رابطه مستقیم و یا معكوسی بین درصد افزایش سود انباشته و درصد افزایش EBIT  سال بعد به كل شركت های موجود در بورس تعمیم داد و در صنایع مختلف با توجه به شرایط مختلف نتایج متفاوتی به دست آمده است .ولی با توجه به دلایل زیر و با توجه به اهمیت سود انباشته در سرمایه گذاری در سطح جهانی (جدول شماره 5 ) متأسفانه در شركت های ایرانی توجه بسیار كمی به آن شده است .و شركت های ایرانی تنها به نتایج كوتاه مدت توجه كرده اند و هرگاه با كسری و یا زیان مواجه شده اند و یا حتی سود داشته اند ،نه تنها سود انباشته نكرده اند بلكه از سودهای انباشته گذشته نیز برداشت كرده اند .با توجه به دلایل زیر توصیه می شود كه مدیران مالی شركت های داخلی به سود انباشته اهمیت بیشتری بدهند :

1) چنانچه واحد انتفاعی به جای پرداخت سود سهام ،سود شركت را نگه دارد ،قیمت هر سهم عادی در بازار بالاتر خواهد رفت .

2) در صورت پرداخت سود سهام ،قسمت زیادی از آن بایستی به عنوان مالیات پرداخت شود در صورتیكه سود انباشته می توان مقدار زیادی از هزینه مالیاتی سهامداران بكاهد .